新能源財(cái)經(jīng)2月中旬發(fā)布的2018年全球十大風(fēng)電整機(jī)制造商排行榜顯示，金風(fēng)科技憑借6.66GW的陸上風(fēng)機(jī)新增裝機(jī)量和0.40GW的海上風(fēng)機(jī)新增裝機(jī)量，躋身全球第二大風(fēng)機(jī)制造商。在2018年全球陸上風(fēng)電市場(chǎng)新增裝機(jī)量再度下滑的背景下，這家風(fēng)電整機(jī)龍頭公布了的業(yè)績(jī)成績(jī)單差強(qiáng)人意。
據(jù)金風(fēng)科技2018年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，該公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入287.31億元，同比增長(zhǎng)14.33%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為32.17億元，同比增長(zhǎng)5.30%。
這份業(yè)績(jī)快報(bào)，符合市場(chǎng)此前對(duì)于金風(fēng)科技2018年的業(yè)績(jī)預(yù)期。營(yíng)收和凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，也改善了金風(fēng)科技2017年“營(yíng)收下滑、凈利潤(rùn)增速放緩”的頹勢(shì)，表明該公司去年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)上的恢復(fù)。
但進(jìn)一步分析業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，金風(fēng)科技盈利方面遭遇的瓶頸仍在去年出現(xiàn)。
單季度數(shù)據(jù)顯示，金風(fēng)科技2018年第三、第四季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為8.89億元、7.98億元，環(huán)比連續(xù)下滑。這其中，金風(fēng)科技在第四季度營(yíng)收破百億的情況下，因其盈利能力并未跟進(jìn)，導(dǎo)致當(dāng)季度該公司的銷售凈利率環(huán)比下降約6個(gè)百分點(diǎn)至7.32%。
這一現(xiàn)象表明，低價(jià)訂單在一定程度上仍困擾著金風(fēng)科技。
根據(jù)金風(fēng)科技公布的訂單情況，該公司目前2.0MW風(fēng)機(jī)訂單占比為66%，其次為2.5MW風(fēng)機(jī)訂單，占比22%。值得注意的是，近兩年來(lái)，2.0MW風(fēng)機(jī)是主要的價(jià)格下滑的風(fēng)機(jī)類型。
國(guó)信證券發(fā)布的國(guó)內(nèi)風(fēng)電機(jī)組投標(biāo)均價(jià)顯示，2017年上半年至2018年第三季度，國(guó)內(nèi)風(fēng)電機(jī)組投標(biāo)均價(jià)整體走低。而從2018年第三季度至今，投標(biāo)均價(jià)呈現(xiàn)反彈趨勢(shì)，但最新價(jià)格水平與2017年第四季度持平。這意味著，國(guó)內(nèi)風(fēng)電機(jī)組整體的投標(biāo)均價(jià)尚未完全實(shí)現(xiàn)回暖。
結(jié)合風(fēng)電機(jī)組訂單存在一年的交付周期影響，2018年第三季度至今，金風(fēng)科技的新增訂單將以低價(jià)訂單居多。因此，考慮到訂單完成周期，金風(fēng)科技到今年第三季度，或才能迎來(lái)盈利反彈的局面。而在此之前，該公司的毛利率將會(huì)遭遇挑戰(zhàn)。
目前，金風(fēng)科技已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了由單一的風(fēng)機(jī)制造商向風(fēng)機(jī)制造、風(fēng)電服務(wù)、風(fēng)電場(chǎng)投資與開(kāi)發(fā)的全產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型。這一轉(zhuǎn)型帶來(lái)的直接影響，便是該公司的風(fēng)電機(jī)組營(yíng)收占比由十年前的90%上下，降至最新一期(2018年上半年)的不到70%。
然而，營(yíng)收占比近七成的風(fēng)電機(jī)組業(yè)務(wù)，僅貢獻(xiàn)了約47%的毛利，與營(yíng)收占比不到兩成的風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)所貢獻(xiàn)的毛利所差無(wú)幾。這意味著，短時(shí)間內(nèi)一旦金風(fēng)科技風(fēng)電機(jī)組業(yè)務(wù)的毛利率無(wú)法提升，其整體的盈利能力仍將受到?jīng)_擊。
這也是影響金風(fēng)科技股價(jià)的重要因素。2月25日，金風(fēng)科技盤中A股股價(jià)漲停，站穩(wěn)14元上方。不過(guò)，一年之前，金風(fēng)科技的A股股價(jià)維持在17元至19元。要想重新站上前期高點(diǎn)，金風(fēng)科技則需經(jīng)受住短期內(nèi)毛利率持續(xù)承壓的考驗(yàn)。
